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中国股市新观察

    对于中国A股的投资者来说眼下这段日子?#34892;?#38590;熬受中美经贸摩擦等多种因素影响去年“白马行情”带来的喜悦早已消散如今面临的是股指走低的?#24742;?#20154;们疑惑A股为何会出现这一轮下跌调整是否已到位会引发?#20302;?#24615;风险吗
 
    要看清当下的中国股市必须放在历史的维度中来分析评判
 
    A股估值处于历史底部 人们还在担心什么
 
    回顾刚过去的2018年上半年?#29616;?#25351;数在1月29日涨至3587.03点创下两年来新高随后掉头向下在6月份接连失守3000点2900点甚至2800点关口
 
    在不少市场机构看来近期一些前期积累的风险事件逐渐暴露同时叠加外部不确定因素我国股市债市及汇市出现一定调整
 
    总体来看市场调整幅度在可控?#27573;?#20869;不宜将金融领域的个别事件或阶段性表现夸大为“金融恐慌”
 
    在海通证券研究所策略分析师荀玉根看来近期A股市场情绪低迷短期影响市场情绪的因素确实存在比如美国单方面挑起贸易?#20581;?#22269;内去杠杆背景下信用违约不断但站在中长期的视角看目前A股已经进入估值合理区域
 
    中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为美国政府拟对约2000亿美元中国产品加征10关税的消息短期内或许会给金融市场带来一定的负面情绪但长期看来中国金融市场发展的基本面没有发生变化无需高估其带来的影响
 
    截至目前?#29616;?#32508;指深证成指创业板指市盈?#21490;?#21035;约12倍20倍39倍很多传统行业周期性行业估值已处于历史底部风险收益比显著提升优质企业上行空间?#23545;?#22823;于市场下行风险
 
    “从估?#21040;?#24230;来看目前A股市场总体估值已经可比于历史上几个大底估值处于底部区域”中信证券研究部首席策略分析师秦培景说从企业利润增速看当前A股上市公司的盈利增速要比历史上其它几个大?#36164;?#26399;还要高而中美经贸摩擦等对A股整体盈利影响也相对有限A股的安全边际较高
 
    从国?#26102;?#36739;看中国股市处在绝对的价?#20302;?#22320;?#29616;?#32508;指12倍左右的估值不仅大幅低于美国的24倍相对比新兴市场国家的印度22.8倍和巴西18.8倍也是大幅低估
 
    即便如此A股市场仍然笼罩在一片阴云当中人们担心中美经贸摩擦升级拖累经?#36855;?#36895;信用违约事件扩散影响基本面和资金面……
 
    一边是内资普遍情绪低迷另一边境外资金却在加速抢筹A股数据显示近期沪港通深港通北上资金流入加速456月份分别净流入387亿508亿285亿元较2017年月均水平166亿元大幅提升
 
    “内外资分歧加大的原因关键在于两者投资决策的角度不同境外资金在做选择题环顾全球发现A股估值和业绩匹配度不错从中长期角度出发认可A股目前的投资价值”荀玉根分析说
 
    ?#20174;?#32504;缪 中国防范化解金融风险的力度前所未有
 
    伴随着股票市场的波动一些市场人?#24247;?#24515;中国金融市场是否会出现?#20302;?#24615;风险如果了解中国金融领域近年来的改革与变化很容易就能得出否定的答案
 
    当前的中国金融监管架构与三年前相比已经有了质的变化监管力量的协同性今非昔比金融市场总体也在朝着健康的方向发展
 
    就在几天前一则新闻引起金融圈关注7月2日新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议一个高规格多部门的金融协调机构亮相这让维护国家金融安全的机制更加健全维护金融稳定的力量更加有力
 
    “完全具备打赢重大风险攻坚战和应对外部风险的诸多有利条件?#28304;?#20805;满信心”新一届金融委的信心并不是?#31350;?#32780;来而是基于对金融领域运行情况的把握尤其是党的十九大以来金融领域发生了很多积极变化
 
    ?#28304;ˣ?#37329;融委这样描述“监管体?#21040;?#35774;和金融风险处置取得积极成效……金融乱象得到初步遏制市场约束逐步增强市场主体心理预期出现积极变化审慎经营理念得到强化金融运行整体稳健”
 
    判断背后是金融市场有目共睹的深刻变化资本市场作为金融市场重要组成部分由于参与主体众多制度建设尚未完善等原因曾经饱受市场乱象困扰然而在从严监管的逻辑下市场乱象被重拳打击市场生态重塑净化
 
    在治理市场乱象同时不?#21916;?#40784;监管短板完善制度安排才能从根源上遏制风险夯实A股稳健运行基础修订上市公司重大资产重组管理办法完善上市公司停复牌规则完善减?#31181;?#24230;出台投资者适当性办法……证监会推出了一系列重大改革举措重塑着资本市场运行的逻辑
 
    在新时代证券首席经济学家潘向东看来这些措施正在进一步夯实资本市场稳健运行的基础“资本市场制度的完善以及投资者素质的提高必然要求高质量的企业从而促进提升上市公司质量优化资源配置”
 
    整个金融市场协同监管的趋势同样显而易见资管新规的出台开始解决资管行?#20302;?#19968;监管这个复杂的?#20302;?#24615;工程给所有的资产管理类机构和产品一把统一的尺?#21360;?/div>
 
    值得注意的是针对当前市场形势金融委把“维护金融市场流动性合理充裕”“把握好监管工作节奏和力度”纳入近期任务向市场?#22836;?#20986;明显的维稳信号
 
    近日金融管理部门主要负责人纷纷第一时间回应市场关切货币政策委员会委员也就热点问题解疑释惑均对金融市场发表积极看法传递出对资本市场健康发展的坚定信心
 
    当然股票市场的运行机制比较复杂一时的情绪往往能够左右市场走势尤其是A股市场个人投资者占绝大多数与海外成熟市场机构投资者占主流的结构不同这也意味着市场更容?#36164;?#21040;情绪波动影响长期稳定资金的缺乏也导致A股在面对风险挑战时更?#28304;?#24369;
 
    有挑战不可怕关键是及?#38381;?#25569;情况提?#30333;p迷?#21028;并做好应对预案在这一方面我们比以往任何时候更心中有数
 
    坚定开放 外资机构用实?#24066;?#21160;看好A股投资中国
 
    正是基于对风险的掌控对监管体系不断完善的信心中国才敢于在今年坚定迈出金融业对外开放的步伐
 
    从博鳌亚洲论坛?#22836;?#37329;融开放的强烈信号到一系列重磅开放政策连连落地都引发国内外市场高度关注
 
    资本市场开放新动作频?#25285;?#25104;为金融市场开放中最引人注目的一环沪港通深港通5月1日起每日交易额度扩大4倍证券公司基金管理公司期货公司的外?#39135;?#32929;比例上限放宽至51三年后不再设限争取年内开通沪伦通……
 
    证监会8日宣布外国投资者参与A股交易?#27573;?#23558;进一步放开
 
    更多的金融开放措施也在便利着外资进入A股市场近期中国人民银行国家外汇管理局发?#21363;?#26045;对?#20013;QFIIRQFII的相关外汇管理政策进行调整取消了相关资金汇出比例限制本金锁定期要求
 
    ?#21040;?#35748;为资本市场开放措施如此?#26438;?#33853;地彰显出中国金融对外开放的自信和底气金融领域改革开放将成为中国改革开放不断深化的又一突破点也将成为中国与世界分享发展红利的重要方?#20581;?/div>
 
    捕捉到中国扩大对外开放尤其是金融业对外开放的强烈信号外资金融机构用实?#24066;?#21160;看好A股市场长期发展投资中国
 
    国际投资界普遍认为中国资本市场已显示出较好的投资价值今年上半年境外资金净流入股票市场1313亿元境外机构投资者净买入中国政府债3089亿元
 
    外资金融机构“进军”中国市场的脚步也在加快近日全球知名的对冲基金——桥水已完成备案登记正式成为境内私募管理人随着桥水基金的加入当前已有13家外?#39318;?#20135;管理机构获得境内私募基金管理人?#26222;?/div>
 
    与此同时得益于不断完善的机制?#32479;中?#24320;放的姿态A股终于与MSCI成功“牵手”随着A股正式“入摩”越来越多的外资金融机构更加深入地了解A股市场也更加看好A股市场的长期发展
 
    “A股上市公司的高成长性给海外投资者提供?#21496;?#22909;的了解借鉴新兴经济体发?#26500;?#20107;的机会”野村资产管理株式会社高级经济学家藤田亜矢子说海外机构投资者可以通过专业的基本面分析得到非常好的投资机会和投资回报
 
    中国经济有底气应对挑战 支撑资本市场行稳?#30053;?/div>
 
    稳中向好的中国经济是资本市场稳健发展的底气和保障
 
    规模以上工业增加值增长6.8服务业生产指数?#38505;?.1全国城镇调查失业率4.8……日前公布的5月宏观数据表明中国经?#36855;?#34892;亮点颇多从更长周期来看中国经?#36855;?#36895;已连续11个季度稳定在6.7至6.9的区间尽显稳中向好态势
 
    “随着供给侧结构性改革的推进我国经济基本面更为健康”?#26412;?#22823;学国家发展研究院副院长黄益平说
 
    应该看到中国经济迈向高质量发展的征途并非一帆风?#24120;?#38754;临的风险与挑战更加纷?#22791;印?/div>
 
    国家发展改革委副主任国家统?#20973;?#23616;长宁吉喆表示从国际看世界经济结构性问题尚?#20174;行?#35299;决宏观政策分化国际竞争性减税贸易保护主义等引发的不稳定不确定性增?#21360;?#20174;国内看我国经济正处在转变发展方?#20581;?#20248;化经济结构转换增长动力的攻关期发展不平衡不充分问题依然突出还存在一些困难和挑?#20581;?/div>
 
    中国经济当前处于周期性调整阶段要化解金融风险降低杠杆率短期必定会经历痛苦但中长期更有利于经济高质量发展
 
    没有不痛不痒的蝶变经历过一?#26410;?#25361;战的中国经济“内功”更加增强经?#20204;?#21147;和韧性?#20013;?#25552;升
 
    中国经济也曾遭遇过质疑和否定2016年初人民币兑美元汇?#20160;?#21160;一度加剧在金融市场引发担?#29301;?#29978;至有分析人士将人民币的?#20013;?#30130;弱解读为中国经济处于崩溃边缘的信号
 
    然而回顾历史无论是“人民币大幅贬值”还是“经济硬着陆”——看空中国经济的“论调”一次又一次?#36824;云ơ?#25913;革开放40年的实践验证中国经济与金融经受住了各种危机的考验?#34892;判?#26377;能力应对各种挑?#20581;?/div>
 
    中国人民银行党委书记中国银保监会主席郭树清说经过调整中国经济已成为比?#31995;?#22411;的大国经?#33579;?#20135;业体?#20302;?#22791;内需潜力巨大商品市场和就业市场弹性较强涉外经济部门的灵活调整能力更为突出
 
    国际货?#19968;?#37329;组织第一副总?#20040;?#21355;·利普顿说鉴于中国过去几十年的成功改革以及中国政府的坚定?#20449;?#21644;决心相信中国能够实现经济的再平衡调整转向更加可?#20013;?#30340;发展模?#20581;?/div>
 
    “我们非常了解中国市场认为该市场正处在独特的转折点上”桥水联合首席执行官戴维·麦科米克认为中国经济具有全球影响力中国资产成为重要的分散化投资来源
 
    眼下透过股市波动的迷雾更应?#20204;?#37266;的是在中国经济迈向高质量发展的征途中资本市场无疑还是一个相对短板唯有发展才是应对挑战的根本途径必须坚定地大力发展资本市场让它成为与中国经济相匹配的市场实现资本市场与实体经济的良性互动
 
    发展路上必然伴随着挑战和困难资本市场更是如此不经历风雨怎能见彩虹
 
    据新华社?#26412;?月11日电
 


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